【AI】科大讯飞：ChatGPT催化+基本面反转，有望迎来“戴维斯双击”

推荐逻辑：

➢目前Chatgpt只是AI认知智能的缩影，技术路径已经确定，未来国内追赶只是时间问题。国内认知智能领域的国家对领头羊就是科大讯飞，承载了国家认知重点实验室，在教育、医疗、智慧城市的布局中已经独占鳌头，在机器人领域也开始了布局。

➢回顾公司发展历史，更广阔的时间维度看：

➊公司起始专注于语音技术，在语音技术与其他大厂有明显代差，领先好几年，此阶段享受高估值溢价；毛利率/净利率长期保持高增状态，连续11年保持营收增速在25%以上。

➋后来大厂逐步追赶，技术红利逐步减少，公司开始在各个领域去拓展AI+赛道发展，营收快速增长，经营效益好转；

➌现在节点，公司有望基于认知智能技术领先优势，与国内其他大厂形成更大的技术代差，继续享受技术红利，此阶段，公司在机器人/客服/医疗/教育等技术的落地，会把公司推到一个更大的成长空间中去。

➢长期来看：公司在AI 赛道中的稀缺性依然存在。对于AI 公司而言，由于在研发资源上不占优势，技术壁垒有明显的窗口期，这些公司必须掌握数据端口才能有效抵御IT 巨头的潜在威胁。目前已上市或拟上市的AI 头部公司中，只有科大讯飞通过对行业赛道的卡位实现了对数据端口的把控。

2023 年：讯飞有望强势反转

1、2022 年公司业绩和股价双触底：

讯飞连续十一年保持营收增速在25%以上，受疫情影响，2022 年营收实现同比增速0%~10%，跌至十余年来最低；股价方面，21年6月“双减”政策驱动的行情结束，讯飞股价开始回调，2022 年10 月11 日公司股价触底，期间跌幅近50%，同期中信计算机指数跌幅29%，近期ChatGPT 火爆成为讯飞股价上涨的重要催化剂。

➢（净利同降主要是由于三人行、寒武纪、商汤等公允价值变动收益减少约6 亿元，以及公司在教育、医疗以及核心技术自主可控等方向新增8 亿元投入)

2、2023 战略转型，净利润将实现高增长

2023 年起，公司战略由规模扩张阶段转向高质量发展阶段，体现在四个方面：➊利润实现年30%以上的增长；➋现金流匹配利润增长；➌人均效益三年内翻番；➍运营型业务五年内年收入达到500亿元，收入占比达到80%以上，业务毛利润达到200 亿元。

1、ChatGPT属于通用大模型，讯飞在未来场景化落地上有专业优势，教育、医疗等；认知智能领域，讯飞是国家队，实体清单后，公司基本上把算力放到了国产化开放平台。➢开放平台：人工智能开放平台新增87.5 万开发者，达到380.5 万，AI 调用量同比增长38%；基于AI的SaaS 用户数同比增长40%。

2、23Q1预计地方财政估计恢复性增长，之后估计会越来越乐观；

3、智慧教育：受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；➊教育考试业务新增12 地市中考和2 个省市高考，新增市场100%覆盖。➋.个性化学习手册新增300 所运营校，达到1400 所，续购率提升至91%。➌.学习机流水型线下门店新增769 家，达到1595 家。➢讯飞英语听说考试、学习机、个性化手册业务营收同比增长45%、77%、38%；

4、医疗领域，2023 年智医助理合同毛利预计保持80%以上高速增长，公司前期投入有望在2023 年转为规模化收入，新开拓96 个区县，区县覆盖量达380 个，布局智慧医保、临床辅助决策等新业务。

5、智慧汽车：新增合作车型110 个，音效产品在20 款车型项目定点；同时智慧体育等新业务完成孵化，教育业务将进入到规模推广的红利期。

综上：22 年项目型延期订单确认及23 年恢复增长、运营型业务持续快速增长，公司2023 年营收有望恢复高增长；同时叠加人员控制和人均效益提升，公司23 年净利润将实现高增长。   　　

【公司介绍】

科大讯飞是A 股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI 叠加在产品上进行技术输出，目前公司已进入AI 2.0 时代。

➢人工智能

➢智能教育 

➢智慧医疗

➢ 智能网联汽车